西部超导2016年定增项目“高端装备用特种钛合金材料产业化项目”于2018年9月投产，2021前三季度归母净利润增速达到97.86%，新增产能的释放对公司业绩提升形成了有力支撑。同时公司2021年非公开发行计划持续加码公司主业和高温合金新方向。
行业或已进入全面需求扩张阶段，行业以销定产特性突出，产能规划具备准确指引性，2022年新建产能将进入集中爬坡\达产期。国防军工产业当前行业产能建设正处于快速爬坡期，规模效应和股权激励将不断推动行业经营改善，释放利润弹性。投资建议：1.产能瓶颈引出的供应格局变化机遇，叠加放量、规模效应：航发产业链为首选，航发产业链目前处于阶段为成飞放量早期，共同特点为下游产能被中上游限制，通过一般配套、重要配套进行外协制造解决瓶颈问题风险提示：市场波动性风险；军品订单节奏风险；新装备研制列装不达预期；国际局势变化风险；国企改革进程不达预期；产能建设进程不达预期。风险提示：市场波动性风险；军品订单节奏风险；新装备研制列装不达预期；国际局势变化风险；国企改革进程不达预期；产能建设进程不达预期。
CAD软件，如SolidWorks等，一般要用到70个组件以上，核心组件包括几何内核（主要有西门子Parasolid，达索ACIS），几何约束求解器（主要有西门子DCM），图形组件（主要有TECH SOFT 3D），数据转换器（主要有达索与Tech Soft 3D）等。
工业软件核心模块的国产替代化道路“崎岖难行”：工业软件核心模块包括几何内核、几何约束求解器和网格剖分求解器。几何内核：达索、西门子两大阵营平分秋色，中望异军突起。几何约束求解器：国外软件公司市场垄断，DCM一马当先。几何约束求解器是实现参数化特征建模的关键，参数化特征建模则是当前主流CAD的主要建模方式。有限元分析：国外龙头厂商居多，网格剖分应用领域广阔。网格剖分为有限元分析的核心步骤，应用的领域包括固体力学、流体力学、传热学、电磁学等，应用范围广阔。重点推荐中望软件，从长期来看，考虑到中望有望从CAD成功拓展至CAX全产业链，叠加国产替代不断加速，随着未来公司产品力的进一步增强、品牌认可度不断提升以及大客户战略的持续有效推进，公司未来成长空间将持续向上打开。风险提示：市场竞争加剧；国内外疫情加剧；公司业绩不及预期。
根据国家能源局统计，2021年前三季度我国新增光伏装机24.5GW，同比增长31%，装机量不及预期，一方面因今年四月份以来硅料价格连创历史新高，下游组件厂商成本压力加大，开工率较低，另一方面受公共卫生事件影响，装机推进较慢。
《2021三季报总结：Q3经历最大压力期，底部反弹在即—建筑材料行业专题研究》
1、Q3建材行业营收增速放缓，ROE出现回落。随着国家加大对大宗商品价格管控，我们预计Q4原材料价格可能见顶回落，成本压力有望逐步消退，同时随着产品提价的逐步落实，利润率有望迎来改善。2、光伏/浮法玻璃：光伏玻璃价格底部小幅回升，浮法旺季需求略有延后。推荐旗滨集团、信义玻璃、金晶科技等。3、玻纤：业绩佐证行业景气向上动能，预计后期价格有望高位维稳。推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。4、水泥：Q3受限产影响价格大幅拉涨，期待Q4利润高弹性。推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥。5、消费建材：Q3经历最大压力期，继续看好防水、涂料龙头成长性。推荐东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、三棵树等，短期而言，若地产链资金端出现明显改善，消费建材品种亦有望迎来估值修复。风险提示：下游需求回落超预期，原材料涨价超预期，产能投放超预期。
2021H1，中信证券、中金公司、华泰证券股票资产配置规模以及占交易性金融资产的比重均位于行业前三。10家头部券商2021H1合计配置在股票上的规模达到4990亿元，股票资产占交易性金融资产的比重由10%迅速提高至21%。
1、2000年以来，国内券商经历了三轮扩表。2、新一轮扩表是机构化趋势下风险管理需求提升的结果。3、我们为什么看好券商的场外衍生品业务赛道？首先，从业务性质看，区别于传统受行情驱动业务（如方向性自营、经纪、两融），场外衍生品业务核心应用场景是为投资提供“保险”，券商通过卖波动率和对冲风险盈利，理论上任何行情下都能赚钱，有助于打破券商盈利的强周期性。其次，从业务需求上看，目前我国资本市场机构化程度相比海外仍低，在理财净值化、资本市场对外开放、高净值人群财富管理需求等因素带来的机构资金风险管理需求日益旺盛背景下，场外衍生品业务具备高成长性基础。第三，从业务供给看，由于场外衍生品业务的复杂性和高风险性，监管对券商的资本实力和专业能力要求高，同时国内真正较早培育机构客群和具备场外衍生品业务经验的券商数量少，造成场外衍生品业务的市场集中度的居高不下，部分头部券商竞争优势显著。风险提示：场外衍生品业务监管政策收紧；机构化趋势放缓；场内衍生品发展不及预期；券商再融资进展不顺。
据WSTS统计，全球半导体销售额2021年6月达到445.3亿美元，环比增长2.1%，同比增长29.2%，创下单月销售额历史新高。分地区来看，中国区6月半导体销售额达156.6亿美元，占比35.17%，是占比最大地区。
晶圆代工双雄长期滞涨，估值已处于板块低位。2021/1/1至2021/10/29，晶圆代工双雄中芯国际和华虹半导体长期滞涨，中芯国际A股下跌4.69%，中芯国际港股下跌0.45%，华虹半导体下跌10.91%，同期A股半导体指数上涨37.16%，费城半导体指数上涨23.46%，中芯华虹显著跑输半导体指数。中芯国际H股目前是全球估值最低的晶圆代工资产，PB仅为1.39xPB，华虹半导体为2.49xPB，估值在行业中也处于相对低位。A股半导体细分板块估值来看，设备最高，封测最低，根据wind一致预期，半导体制造板块2021年全年归母净利润预期增速达到105%，板块估值仍处于相对低位。我们认为当前位置周期上行已传导至晶圆代工板块，下半年涨价扩产有望带来未来两个季度基本面持续上行，长期看大陆晶圆代工进入战略扩产期，成长性有望超预期。中芯华虹目前估值水位低，基本面有望持续边际改善，我们重点推荐关注。建议关注：华虹半导体/中芯国际。风险提示：疫情继续恶化；贸易战影响；需求不及预期；行业竞争加剧；产品研发不及预期。
21Q3建筑板块营收17340.91亿元，同比8.67%，同比19Q3营收增长33.80%，随着疫情对复工复产的影响逐步减弱，建筑板块收入加速恢复。
ROE呈显著改善趋势，龙头价值属性凸显。21Q1-3 CS建筑板块营收同比+22.27%，增速较20Q1-3上升9.95pct，归母净利润同比+22.29%，增速较20Q1-3提升20.1pct，21Q1-3板块业绩增速与营收增速差值为0.02 pct，较20年同期提升10.1pct，我们认为行业的整体盈利能力延续改善，与板块内建筑公司控费能力增强有关。21Q1-3费用控制能力提升，经营性现金流流出增加；子板块之间继续分化，龙头公司具有更强的抗周期性；单季收入增速放缓，费用控制能力增强对业绩有所贡献，继续看好央企蓝筹、地方国企及装配式龙头。投资建议：我们认为21Q1-3建筑板块基本面景气度仍佳，虽单季来看营收端有所压力，但降杠杆大背景下，建筑公司的费用率控制加强对于净利润有正向贡献，细分来看，体现的趋势包括央企龙头市占率加速提升、地方基建央企提质增效显著以及装配式板块基本面保持强劲。风险提示：疫情持续时间超预期；基建投资增速回暖不及预期；建筑企业净利率提升不及预期。
截至到2020年年底，江西地区CR5市占率达80%，在全国排在第三，其中以万年青为首，市占率23%，南方、海螺分列二三，市占率分别为21%、16%，其次为亚洲、红狮水泥。
华东区域龙头，深耕江西本土：万年青是华东水泥龙头，业务集中于江西本土区域。年熟料产能1500万吨、水泥产能2600万吨，在江西省内产能排名第一。需求端仍有潜力，供给端格局稳定，限产有望推动价格加快走出洼地：江西省城市化发展进程较慢，城市化率仍有提升空间，城市化将带动区域房地产及配套基础设施建设需求增长。供给端来看，截至2020年年底，江西地区CR5市占率达80%，产能集中度较高，市场格局相对稳定。成本费用管控优异，盈利有改善空间：2020年公司水泥熟料综合吨成本193元/吨，在可比公司中处于较低水平。2020年吨费用17.9元，仅高于海螺水泥的13.8元，成本及费用的表现体现了公司出色的经营能力，为中长期的盈利提升打下良好基础。首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司21-23年归母净利润17.8/20.9/23.6亿元，给予公司21年7倍目标PE，对应目标价15.68元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：江西水泥需求不及预期、煤炭价格继续上涨、水泥价格下滑。
聚乳酸与其它可降解材料相比的优势在于：1）在可降解生物基材料中，聚乳酸工业化和商品化程度较高，这得益于聚乳酸有很好的热稳定性和抗溶剂性，并用多种方式加工；2）在低成本的生物基材料中，聚乳酸的整体特性相对更好。
《合成生物产业系列报告之中粮科技：从生物可降解材料产业角度看公司优势何在？—中粮科技（000930）》
中粮科技：国内玉米深加工龙头，立足生物科技前景广阔。公司拥有700万吨以玉米为主的可再生原料深加工能力，目前主营以燃料乙醇为主的生物能源、以淀粉&淀粉糖为主的生物基食品原料及配料、以聚乳酸为主的生物可降解材料三大业务。由于上半年原油价格震荡上行，燃料乙醇产品销价随之提高，公司业绩随之受益。进入8月下旬，国际原油价格在短暂盘整后再次快速上涨向历史高位进发，于入冬前创下历史新高。这背后是2020年新冠疫情与低油价双重冲击导致产量下降，并叠加2021年全球为应对气候变化能源清洁低碳发展在加速所致。我们认为公司下半年业绩也将因此受益，全年业绩有望创下历史新高。盈利预测&投资建议：预计2021-2023年，公司实现营收 271.93/288.39/309.55亿元，净利润11.10/15.70/20.60亿元，对应EPS 0.59/0.84/1.10元/股。维持“买入”评级。风险提示：原粮/原油价格波动风险，疫情不确定性，项目进展不及预期，可能存在所生产的产品实际市场供需状况发生变化与预测之间存在偏差。
据今年6月23日SEMI预计，全球半导体制造商将于今年年底前启动建置19座新的高产能晶圆厂，2022年开工建设另外10座晶圆厂，以满足广大市场对于芯片不断增加的需求。分地区来看，中国大陆及中国台湾各有8个晶圆新厂建设计划，领先其他地区。
《正帆科技（688596）：工艺介质系统先行者，装备+材料+服务三位一体打造核心竞争力》
工艺介质系统先行者，深耕工艺介质供应系统的研发设计，以综合立体业务模式确立市场地位。作为国内工艺介质供应系统先行者，深耕工艺介质系统设计开发，多年深耕自主研发，形成六大核心技术，全链条产品服务+技术水平=高客户粘性，以高客户粘性占领高壁垒市场板块，做高价值市场的“守门员”。下游应用市场多点开花，集成电路军备式扩产有助开启第二轮增长曲线终端应用市场需求旺盛。近年来，公司业务的主要应用领域集成电路、光伏和医药制造行业均有较稳健增长，甚至未来有较大的增长空间，大陆半导体制造军备式扩产利好工艺介质供应系统业务。预计公司2021/2022/2023年净利分别达到1.80/2.56/3.61亿元，对应EPS0.70/1.00/1.41元/股。可比公司方面，选取至纯科技、金宏气体作为可比公司，2022年对应的平均PE倍数为32.08倍；对应2022年净利2.56亿元，EPS 1.00元/股，2022年目标价格31.97元/股，首次覆盖给予买入评级。风险提示：新冠疫情加重风险，市场竞争激烈风险，原材料采购风险，应收账款无法及时收回的风险。
光伏产业是国家战略性新兴产业之一。经过多年发展，太阳能光伏发电在我国的应用范围逐渐扩大，从家庭用户太阳能电源到通讯/通信以及石油、海洋、气象等众多领域都可以见到太阳能光伏发电的应用。
《布局十年，储能+电子铜箔+光伏有望迎来重大发展机遇—中天科技（600522）》
整体看，公司围绕通信+能源布局光通信、电力传输、海洋业务、新能源四大板块。其中：1）光纤光缆供求关系持续改善，行业反转后有望进入三年景气向上周期，公司作为龙头之一，该业务盈利能力有望持续向上增长；2）海上风电在产业链共同努力下，未来有望迎来平价上网，双碳目标下未来行业广阔空间有望充分释放，公司作为海缆&海工龙头有望充分受益；3）新能源十年深度耕耘，行业高景气背景下，公司储能+铜箔+光伏有望迎来全面快速发展机遇；4）电力传输业务平稳增长。考虑新能源行业高景气，公司该业务未来盈利能力有望持续改善，我们上调公司21-23年归母净利润为3.20亿、38.51亿（原值为 35.62 亿）和45.44亿元（原值为44.04 亿），参考可比公司估值，给予22年19倍PE，对应目标价23.94 元，重申“买入”评级。风险提示：上游原材料持续维持高价风险、行业技术发展不及预期的风险、扩产进度不及预期风险、项目推进进度不及预期风险、高端通信相关资产仍存在减值的风险、诉讼对利润影响不确定性风险等。
顶点软件自主研发的A5信创版分布式核心交易系统采用了完全分布式架构，同时搭载公司从2013年开始完全自研的内存数据库HyperDB“飞驰”，打破了二十几年来证券核心交易系统对国外商用数据库以及特定硬件平台的依赖。
《领先的平台型软件公司，信创及架构升级带来新机遇—顶点软件（603383）》
顶点软件是国内资本市场IT行业的领军者之一，致力于利用其自主研发的“灵动金融技术中台（Live5）”为金融及其他行业提供信息化解决方案。公司也是国内金融IT创新的积极推动者；同时公司是CRM、集中运营等领域的细分龙头。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为4.77/6.75/8.85亿元，同比增长36.27%、41.57%、31.01%；毛利率分别为73.71%、74.21%、74.90%。我们测算公司2021-2023年归母净利润分别为1.38/2.04/2.81亿元，对应43.27/29.20/21.26倍PE。基于可比公司估值，考虑到公司过往3年复合增速、毛利率及净利率水平均介于恒生电子与金证股份之间，我们认为公司估值应介于恒生电子与金证股份之间，给予22 年 40 倍 PE 作为目标估值，对应目标价 48.40 元。首次覆盖，给予“买入”评级风险提示：1）股东及董监高减持引起的股价波动风险；2）宏观经济、政策风险；3）公司产品创新风险；4）竞争环境变化风险。
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